我不看好香港的經濟前景

《張五常官方博客》
文：張五常
日前，張五常在其博客回答網友「默讀黃昏」的提問：「香港近來很不妥。什麼示威，罷工，連公務員也參加。再加上現在搞環保搞的風聲鶴唳。教授，你認爲香港經濟還有救嗎？」

張五常就此提問三次撰文，表明對香港未來經濟的看法：

上世紀90年代初期，尤其是1993年左右，我對香港的經濟前景看好，相當好。這是因爲中國的經濟發展得快，而它們需要的人才很多是香港提供的，例如管理、金融、英語、科技、資訊等。數之不盡的香港人，尤其是有專業知識的人士都跑到國內去賺錢了。

到了1996年，我突然間對香港的前景看淡，認爲它們的人才優勢將會消散得很快。我的主要證據有兩方面。第一方面，北京每年都派大約30個精選的學生到香港大學訪問，而這些學生通常要求會見我。1996年那一次與30位中國學生會面，他們的知識與思考能力明顯地超過香港大學的學生。雖然，這30位學生是精選出來的，但我們港大的學生也算是香港的精選，香港的學生是給比下去了。第二方面，大約1995年起，跑到國內賺錢的專業人士不少回歸到香港。主要是那些受聘的，因爲薪酬過高而被解雇了。

90年代後期，同樣水平知識的青年或專業人士，香港的薪酬比國內的高出起碼5倍，高出10倍的也常見。這是我在1996年底在一家香港報紙的訪問中直言香港大勢已去的原因。跟著我見香港的公務員及教師們，那些由政府支薪的，薪酬一律高企不下，我就對香港政府的朋友力諫是大錯，因爲政府發出的薪酬對市場有誤導作用。

不管香港的從政人士怎樣說香港與大陸之間互相協助，怎樣互輔相成，二者之間在市場上的競爭是無可避免的。1996年底，我說香港將會有10年或以上的不景，後來還是北京推出的「自由行」及類同的政策幫了香港一個大忙。自由行當然是應該的，不僅對香港有好處，對大陸也有好處，是早應推出的事。

今後我怎樣看香港呢？我認爲不妥。下次再談。

民主是導致香港經濟前途困難的一個原因
香港今後的前途有兩個不容易解決的困難。第一個困難，是它們的政治體系正在向民主投票那方面走。不要誤會，我不是反對民主投票，而是肯定地認爲，如果民主投票沒有一個上佳憲法的維護，會帶來不少困難。

美國的民主政制曾經有百多年的光輝日子。我認爲這難得的成就是源於美國憲法中的權利法案。說來也奇怪，當年美國總統傑弗遜起草憲法時竟然忘記了把權利法案放進去。後來還是當時的前總統華盛頓在歐洲知道，立刻提醒，權利法案於是補加。

權利法案的主要功能，是人與人之間的權利，包括產權，要有清楚的界定及保障。這是說，票不可以亂投，因爲投票可以剝奪他人的權利。到了上世紀五、六十年代，什麼事項可以通過民主投票決定，什麼不可以，是重要的學問。可惜之後的數十年，因爲不同闡釋的演進，權利法案的功能是被削弱了。半個世紀前在美國不能投票的事項今天可以。

沒有明確權利法案保護個人權利的憲法，民主投票我是反對的。這是因爲投票會導致分餅仔的效果，把某甲的權利轉移到某乙那方面去。以香港爲例，雖然今天還沒有普選，但那所謂功能組別的議員取捨，有如下的大問題。你問一個議員他是代表著哪些人，他立刻答得出。你問他是否要維護這些人的權利，他會答當然是。很不幸，這是說他是一個爭餅仔的代表了。如果民主有明確的權利法案的保障，這種代表不會存在。

重要的科斯定律說，清楚的權利界定及維護是市場運作的先決條件。民主投票，如果沒有一個清楚的權利法案執行與維護，市場的運作一定會受到損害。弗裏德曼曾經對我說，憲法是一回事，怎樣履行是另一回事。他說，拉丁美洲的國家把美國的憲法搬字過紙，但搞得一團糟。另一方面，大家都知道，亞洲的國家推行民主政制，效果一般是令人尷尬的。

80年代初期我極力反對中國以民主投票推行改革。這絕對不是因爲我贊成獨裁，也不是因爲我認爲北京是一個獨裁政制。我沒有跟進中國的政治體系，就是今天也不大清楚。我當時肯定的，是如果中國以民主投票推行改革一定不會有好效果。

香港前途的另一個大困難，下次再談。

香港漠視中國發展是愚蠢的
第二個香港經濟要面對的困難，是他們的官員及議員一般不相信中國會不斷地改革，或是他們假設他們見到的中國會停留在他們見到的。如下兩方面他們的看法是大錯。

其一，他們不相信中國會解除外匯管制。十多年前，我對當時作爲財政司的曾蔭權說，中國早晚會解除外匯管制，如果他們這樣做，上海會很快成爲一個國際級的金融中心，香港會遇到一個強勁的競爭對手，搶了不少金融生意到上海去。曾兄當時的回應是北京不會容易地解除外匯管制。不少我認識的對政策有影響的香港人都這樣看。今天看來他們是對了大部分。然而，我的看法是北京早晚會解除彙管，上海早晚會成爲一個重要的國際金融中心，在競爭下香港鬥不過。種種原因我解釋過了。我早就認爲中國會在不太長遠的將來解除外匯管制，因爲80年代中期起，我就跟北京的朋友談到這件事。大致上他們同意我的分析，只是這裏那裏他們有點顧忌。現在看，上海會成爲國際金融中心，不會等到北京說的2020年。

第二項重要的香港漠視中國發展的困難，是他們不相信北京會取消進口稅。他們認爲香港永遠是個進口自由港，中國則永遠不會是。所以香港會持久地成爲提供舶來品給國內人的地方，可以持久地賺他們的購物天堂的錢。香港的商場租金奇高，比深圳的高出4倍以上。香港售貨員的月薪一般是8000元以上，比深圳的高出約6倍。更頭痛是香港目前正在考慮推出最低工資。

這方面香港要面對的難題是，如果中國取消消費品的進口稅，那麽所謂自由行再不是由大陸行到香港，而深圳會成爲香港的購物天堂了。這就是問題：北京如果取消消費品的進口稅，香港的商場租金會暴跌，而在最低工資的引進下，在香港領取救濟金的人會暴升。

上述可見，我認爲香港的有關人士假設中國永遠不會放開匯管，也不會大減或撤消進口關稅，這些想法是愚蠢的。