Bilibala Finance Portfolio - Mar 10

Top 10 Holdings @ Mar 31, 10

1. China Life Insurance 8.4% M/M (reduce)
2. China Mobile Ltd (2.7%) M/M (add)
3. Google Inc 7.7% M/M (reduce)
4. Wells Fargo & Company 13.8% M/M (no change)
5. China Consturction Bank Corp 8.5% M/M (add)
6. Manulife Financial 3.9% M/M (add)
7. Berkshire Hathaway Inc 1.6% M/M (no change)
8. Imperial Oil Limited 0.8% M/M (no change)
9. General Electric Company 13.3% M/M (no change)
10. Intact Financial Inc 6.1% M/M (no change)

Bilibala Portfolio by Sector @ Mar 31, 10

1. Insurance 32.3%
2. Telecommunication 24.6%
3. Banking 13.3%
4. Information Techology 7.0%
5. Conglomerate 5.8%
6. Energy 3.2%
7. Property 2.3%
8. Health 2.2%
9. Food 1.7%
10. Others 7.5%

Bilibala Portfolio by Region @ Mar 31, 10

• Asia 7 (add 1)
• USA 16 (add 2)
• Canada 10
• Europe 6 (add 1)

Investing in 39 corporations in total.

Performance & Market Stat @ Mar 31, 10

• S&P500 up 5.9% M/M, up 4.9% YTD, 2005-10 average return (0.7%)
• Toronto up 3.5% M/M, up 2.5% YTD, 2005-10 average return 5.2%
• Hong Kong up 3.1% M/M, down 2.9% YTD, 2005-10 average return 7.9%
• Shanghai up 1.9% M/M, down 5.1% YTD, 2005-10 average return 18.7%
• Bilibala Finance up 5.5% M/M, up 2.4% YTD, 2005-10 average return 24.8%

如果我是巴菲特(下) 主權基金

今日是股市創十二年新低後一周年記念日.

一年前, 負責投資/創作以及管理資本帳的 Bilibala 和神開圓桌會議(聽証照肺會). 耹証的有:

• 創天造地又在股市/債市/樓市作主作王的神/聖靈
• 負責分析和管理經常帳的 Billy
• 負責靈性關顧(In-spirit-or relation)和內在醫治的護士 Bilive (Billy 第三個較隱性的 character)

旁聽者有:

• 剛退休, 想投資又想置業的老佛爺
  
• 多多鬼煮意, 一直認為投資 = 賭, Cash = King, 肥嘟嘟的小得
  

第一回 求原諒 08年11月
老佛爺:「那些投資 5年能否升回?」
Bilibala :「不知道, 2-3年左右」
小得:「10年都不可能回升, 人家一早(20,000點) 就沽清離場, 識進要識退嘛! Cash is King.」
Bilibala 為單邊對沖虧損以及所投資一切企業的市價暴跌再次向神, 向 Billy & 向老佛爺求原諒:「我在 08年9-10月單邊對沖做錯了. 另外, 在恒生指數 32,000只沽出 3成股票, 在 26,000幾乎完全買回. 也許這也是錯.」
Billy:「所有企業內在價值不變, 雖然 26,000點再入市不是最好時間, 但也合理.」
Bilive(可以代表神):「單邊對沖做錯, 因為這在 Billy & Bilibala 理解下, 這是賭. 其他投資, 你不用求赦, 因為你沒有得罪神. 你也不是神, 無法預知未來.」
Bilibala :「主啊! 多謝你! 我以為會聽多 D話」

第二回 求救 09年2月
Bilibala :「資金被單邊對沖虧和資產暴跌抽乾, 情況極度危險. 主啊! 你肯救我嗎? 定還是像正義朋友般指責我貪心? 逼我沽清離場?」當時 Bilibala 處於極度驚慌之下.
Bilive: 「你肯認錯, 神可以用資金支持你渡過難關(延遲部份捐獻). 你每日尋求神, 我亦可以協助神替你 inter healing, 令你每日壓力得以舒緩, 回復信心. Billy: 由今日起, 你每日提交 Bilibala/老佛爺/小得/身邊所有人/市場的心理分析報告給神, 記念一切受災的人.」
Billy:「係! 我亦可以在經常帳抽調所有資金注資救你.」
Bilibala :「主啊! 多謝你! Billy, thank you!! 我會盡力做好投資, 不會再令大家失望.」
Bilive:「你投資賺錢是你的本份, 但神喜悅是因為你順服同聽話, 和賺蝕的關係不大.」
Bilibala :「主啊! 我當怎樣行?」
Bilive: 「1) 賺錢是你的本份, 這要繼續; 2) 神同 Billy聯手注資, 這等於從你手上買了資本帳的主權. 3) 單邊對沖是賭博, 你永遠不能再沾手, 不然, 神會將更重的咒詛臨到你; 4) 今後, 你仍是基金主管, 但 Billy 會由分析屍升為風險主管. 替我監督你, 一切都要詳細分析後才行動; 5) 我要每日替你做 inter healing 同加多親近主的時間 6) 善用你感性把握這機會去和身邊人身同感受」
Billy & Bilibala :「主啊! 你的僕人錯過痛過, 今後會完全聽命.」
Billy:「主啊! 我會做好分析, give Bilibala all my feedback. 只要我的分析比其他世界級分析屍/經濟屍精明準確, 我就歡喜. 至於賺蝕? 我不太介意, 反正經常帳怎樣, balance 也是零.」


第三回 All in 09年3月
Bilibala :「個市不斷插水, 點算?」
Billy: 「政府改會計制度, 之前加大 money supply, 注資銀行股, 買"毒"債, 減息, 借用房爛尾同房太美繼續借, GM 一破產就等於殺掉工會勢力, 基建計劃, 退稅/稅優惠 on 車/屋.......全部都是正面而且有實際穩定信心和一切資本帳的作用.」
Bilibala :「但所有分析屍/經濟屍都唱衰.」
Billy:「我不知他們為何唱衰, 我只做好分析.」
Bilibala :「人家說 dow jone 會跌到3,000; 恒指會跌到8,000, 又會打仗.」
Billy:「有這可能, 我看出恐慌心理充滿了你/老佛爺/小得/身邊所有人/市場所有人的心靈」

在那時 Bilive 每日為所有人及政府祈禱. 神又每日醫好 Bilibala 的恐慌.

Bilibala :「Let's all in!! Since everyone is fear and ignore the fact u just mentioned.」
Billy:「All in? 但假如dow jone 真的跌到3,000又會打仗, 我們連最後一點現金也沒有.」
Bilibala :「跌到3,000又打仗, 你一定失業, 銀行也破產, 你有 cash 一樣死. 左右都死, 當然 all in 不死的大企業.」
Billy:「如果 all in 後你失業又如何?」
Bilibala :「公司有注資, 死不了. 就算死, 也要我替它收屍埋數嘛. 現在市價同你分析價相差, 有4倍, 6年至少賺 3倍.」

Billy:「巴菲特剛出年報, 他說前景 ok.」
Bilibala :「讀完勁安慰. 感謝神, 這年報真是及時雨.」

於 是 Billy & Bilibala 在神同意下分十次 all in Wells Fargo, Google, Berkshire Hathaway, China Construction Bank etc etc. 又12 供 5 股 HSBC Holding

Bilive:「你賺 3倍 or 4倍, 用幾多年賺也可以, 你只要聽話.」

=> 由09年 3月開始, 創天造地又在股市/債市/樓市作主作王的神安慰了世人的失落, 鼓勵了世人的起初信心, 而這起初信心透過互相激勵的作用, 終於令經濟慢慢回復, 又令股市/債市奇妙地迅速反彈.

第四回 Rebound 09年10月

當 Billy & Bilibala 經歷過這場迅速下跌又迅速反彈的金融風暴後, 對神的認識同敬畏就油然而生.
Bilibala:「死! 投資講求果斷, 但如果 Billy 分析出錯, 又或者我太自傲, 將來再遇一次金融風暴, 我死定!! 主啊! 你要救我.」
Bilive:「投資幾乎完全收復"高"地, 今次 Bilibala 贏了漂亮一仗, 神也憺心 Bilibala 今後會變得目中無人/神. 所以, 神說要為他安排緊身咒s, 去保守他不致去得太盡.」
Billy:「僕人也有所準確, 安排了一個3-4年後才發揮作用的"炸彈", 到時, 可以令他略為放手.」
Bilive:「好. 但未夠. 神會安排. 你們等等, 繼續做聽話的小朋友.」

=> 09年10月, 神注入 Bilibala 資本帳的資金正式開始退市.
(Charge back on 08-09年要等到10年中才會發生)

入股浦發只是“增長故事”

Bilibala: as I said, regardless whether this is related to politic or not, it is a lot better than keeping cash.

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/CNFINET/343328.html

謠言終於止步。

3月11日，中國移動(00941-HK)董事長王建宙約見記者，表示入股浦發銀行的交易已經得到雙方董事會批準，下一步需要得到股東的同意，等國家相關監管部門批準後將具體執行。

同日，中移動公告稱，旗下全資子公司廣東移動以398億元人民幣認購浦發20%A股，中移動由此成為浦發銀行第二大股東。

這是3月4日王建宙宣布此項交易後再度面對媒體。數日來該項交易被國資委否決的傳言不斷。這或許折射出市場各方對交易並不看好。人們最大的質疑是︰中移動是否不務正業，或者是否充當救火隊員的角色。

“中移動並不是執行上面的意思去拯救浦發銀行，這完全是一個商業的行為。”3月11日下午，王建宙顯得氣定神閑，“其實，這是一個關於中移動能不能繼續增長的故事。”

確實，手頭持有巨量現金的中移動正面臨艱難選擇︰主營業務漸入競爭“紅海”，如何找到藍海成為當務之急。

現在王建宙正通過收購搭建一條足夠長的跑道，可以讓中移動的雪球滾得夠大。

非不務正業

對越界的指責，王建宙認為，這並不是不務正業，而是核心數據業務的延伸。

王的邏輯是，目前中移動靠傳統的增長方式雖然依然有相應的空間，但是此次與金融機構聯手的手機支付是為3G時代開闢的藍海，這是移動通訊數據應用業務的延展，手機支付將成長為新的百億級的數據應用。

目前，中移動的收入主要來自新用戶、話務量、數據信息業務三個方面的增長。

據王介紹，目前中移動的新用戶仍保持增長態勢，今年1月份增長了500萬，這在全球運營商中很難見到，此外由於2G用戶不需換號就能升級的拉動，新用戶中3G用戶增長迅速。家庭市場也是最近挖掘出來的新藍海。

在話務量增長上，目前仍保持了20%的增長率，達到每人每月500分鐘左右，但繼續提升的難度已經非常大。

正是在這種處境下，數據和信息業務的增長被寄予厚望。王建宙認為，5.27億用戶將產生的規模紅利最明顯的體現就是數據業務，此前手機音樂有3億用戶使 用，每人每月4塊錢，一年實現的收入超過100億，目前手機報已有幾千萬用戶，飛信也增長迅速，“現在計劃創造更多的100億元的業務。”

“當手機支付成為用戶的習慣後，也將大大減少離網率，保持收入穩定。”王建宙表示，根據中移動在重慶、湖南、廣東四地的試點經驗，今後在與多數大型商業銀 行打交道的同時，必須要有銀行的強有力支持，這需要跟一家銀行結成戰略合作關系，因為未來手機支付不僅僅局限在小額支付，還有手機轉賬和匯款等新功能的增 加，“所以要對銀行戰略投資”。

王稱，隨著手機支付的規模越來越大，今後除了手續費，很大一部分的利潤將產生在金融機構，入股銀行以後，就能分享金融機構實現利益，“所以從中長期，有很大協同效應，短期來看，中移動靜態的EPS可以提升2%”。

不謀求控股

“此次入股之後，中移動今後不會增加持股比例，也不會謀求控股地位。”王建宙告訴記者，此次交易完成後，中移動將派駐浦發銀行兩名非獨立董事，但他們只參與重大的戰略事項，並不參與銀行日常經營管理。

3年前，中移動收購了鳳凰衛視的19.9%，當時也表示不參與日常管理，不謀求控股地位。

王建宙說，中移動在尋找入股合作伙伴上花了比較長時間，浦發行由於規模適中，價格合理，相比入股大銀行，中移動的所佔股份和發言權都不會太小，“我們已經做了盡職調查，對於浦發行管理層和監管機制都比較滿意。”

他解釋此次之所以要通過廣東公司入股，是因為按照銀監會的規定，非金融機構投資金融業只能是由中國內地注冊的公司進行，而中移動的上市公司是在香港注冊， 因此不能展開經營，廣東公司既是中移動的全資子公司，又是內地注冊的公司，在一定限額內，根據銀監會規定，是可以經營金融業務的，“備忘錄中簽署的所有條 款都會符合監管部門有關部門投資的政策。”

“我們更看重的不是財務的EPS，而是中國移動自身的效益，盡管現在的規模還很小，但是未來很多的效益會很明顯，除了手續費，還會有商家給中移動的折扣、以及開發各種各樣的業務（電子轉賬、匯款）。”王建宙分析。

不過，王建宙認為，此舉並不意味著國家有關部門對跨行業融合的松口，跟浦發的合作仍是自己業務的延展，並且中移動不會投資其他非電信業務，比如地產和新能源等。

新引擎︰收購

通過入股浦發，中移動增長故事中又增添了一個新的利器——收購。

“我們準備把收購當成公司在前面三個增長之後的第四個增長極。”王建宙說，中移動正在尋找新的投資目標，但是重點一定是電信行業，它們主要是海外的電信公司。

3月11日，王建宙首次披露了去年入股台灣遠傳電信的內情。去年4月29日，中國移動以約5.27億美元收購遠傳電信12%的股份。遠傳電信是台灣第三大無線運營商。

據王建宙透露，目前遠傳電信項目正在推進，第一步將在台灣地區建立一家名為“縱信”的公司，該公司本身不是經營電信業務，但將來會作為投資遠傳電信的主 體，該公司是通過中移動在荷蘭收購的特殊目的公司（Special Purpose Vehicle）在台灣地區申請成立，目前已經得到批準。目前台灣地區公布的目錄當中，還沒有包括第一類業務，即基礎的電信業，王建宙希望，台灣地區在下 一個目錄中增加該項業務，這樣就可以快速開展業務。

此外，2007年2月，中國移動收購了巴基斯坦的巴克泰爾通訊公司（Paktel），王建宙表示，該公司是由中移動母公司擴容，目前已經完成擴容和重建，等條件成熟後，將由上市公司向母公司收購。

“收購的標準主要有兩個，即是否產生協同效應和是否能創造價值。”王建宙說。

目前來看，手機支付或許將成為最先創造價值的收購。廣東移動總經理徐龍告訴記者，目前廣東公司已經在手機支付上做了許多探索，現在的業務主要有手機短信、二維碼、手機錢包、手機一卡通，去年廣東移動的交易額已經超過7個億。

王建宙表示，目前手機支付的技術問題已經解決，主要的障礙在於打通地鐵、電影院、超市等各個終端的不同協議，不過不會太困難，目前在重慶試點，在市政府的推動下，快軌的乘客中有20%已經習慣了手機刷卡。

《21世紀經濟報道》徐志強 北京報道

http://www.stockhouse.com/News/FinancialNewsDetailFeeds.aspx?n=13216990&src=cp

TORONTO - Brookfield Asset Management Inc. (TSX:BAM.A) announced a plan Wednesday to sell part of its stake in wood panel maker Norbord Inc. (TSX:NBD) in a secondary offering worth about $150 million.

Brookfield said it will reduce its stake from 73 per cent to about 53 per cent after the sale of the shares.

Norbord will not receive any cash from the offering.

Under the deal, a syndicate led by TD Securities and RBC Capital markets have agreed to buy nine million shares of Norboard for $16.70 per share.

Norbord shares, which were halted pending the announcement, were down 18 cents at $17.66 on the Toronto Stock Exchange on Wednesday.

A Brookfield subsidiary is selling 8.68 million shares, while 320,000 shares will be offered by management of the corporation including Norboard president and chief executive Barrie Shineton and chief financial officer Robin Lampard.

The underwriters have also been granted an over-allotment option for up to an additional 900,000 shares held by the Brookfield subsidiary.

Norbord is one of the world's largest producers of oriented strand board and also makes particleboard, medium density fibreboard, plywood and other products.

Brookfield, which had been the largest minority shareholder in Norbord, stepped up last year stepped up with $144 million to back stop and take control of the struggling company.

中国超越美国并非必然

Bilibala: Good article. in order for China to be as mature as USA. I think at least take 20-30 years.

在1890年前后，中国经济与美国经济曾经有过一次邂逅，各自的经济总量分别相当于当时全球经济总规模13%。不过，两个经济体此后的走向却截然相反：晚清时期的中国经济已经千疮百孔，支撑古厦的柱子早已腐朽，只等外力的最后一击；而美国作为19世纪下半叶蒸汽技术（火车、轮船）的最大得益者，其经济在交通革命之下蓬勃兴起，对内铁路联贯东西海岸，对外货品倾销欧洲市场，开始向挑战英国的全球霸主地位迈进。

从地域政治上看，在经历了两次世界大战之后，美国才顺理成章地成为世界的盟主。不过，美国登上世界一哥宝座之路并不顺利。在上个世纪之初，其过度的信贷扩张、产能扩张，带来了近代史上罕见的1929年经济大萧条，GDP收缩了1/4，并有1/4的工人失业。在过去的100年中，美国曾经历过五次银行危机、四次石油危机、三次萧条、两次世界大战、一次疯狂的核军备竞赛，曾经历过大政府、小政府、无政府和白色恐怖的政府。在此期间，美国衰落的预言也曾一次次兴起，不过最终都被证明是不正确的。

这一轮经济危机，对美国的经济与金融业打击甚大，美元作为储备货币的公信力大幅度下降，美式市场资本主义不再被世人奉为经济发展的圭臬。美国经济似乎踏上了盛极而衰之路。
大国由盛至衰，也许是历史的周期现象，也许是最终的宿命，不过这种经济势力的此消彼长，取决于盟主的竞争力和挑战者的实力。

笔者认为，就目前而言，美国衰落论过于武断。我们必须将经济的周期性变化（包括发生重大的经济危机）与结构性竞争力的消长相区分。尽管美国在这轮金融风暴中损失惨重，它的国际竞争力依然存在。美国的科技创新能力，是世界一流的。美国将科技进步转换成企业盈利模式的能力，是世界一流的。美国企业及社会应付商业环境变化的能力，是世界一流的。另外，经过十多年的布局，美国跨国企业的利润中有半数来自海外。哪怕美国消费市场在未来十年增长乏力，美国精英企业依然能屹立不倒。至于美国在人才输入上的优势，这里就不赘言了。

日本GDP曾经在1970年占到世界GDP的13%， “Made in Japan”的产品全方位地挑战美国的世界霸主地位。但是，日本冲击世界第一宝座并不成功。石油危机等周期性变化对日本的长期竞争力影响并不大，但是结构性障碍却阻止了它的进一步上升。上世纪90年代资产泡沫破灭后，日本政府迟迟不愿推进银行改革，令信贷收缩长期化、板结化，窒息了经济发展的动力。人口老龄化，使得内需长期不振，公共负担日益沉重。日本已经失去了两个十年，正在进入第三个失去的十年。

中国在世界经济中的比重，十年前又重新回升到13%。全球化与生产外包，令中国成为了世界的加工厂，经济得以起飞。加入WTO与银行改革，又使内需日渐强大。近5年中国经济对全球经济增长的拉动力，超过了美国、欧洲、日本的总和。在这轮金融危机中，中国的银行没有受到直接的冲击，加上及时、有效的刺激经济措施，中国的经济率先复苏，似乎有了挑战美国一哥地位的资本。然而，如同当年美国的曲折成长，中国的崛起之路也必定不是坦途。

首先，我们必须将周期性因素与结构性因素相分离。2003年下半年开始的中国经济高速增长，几乎全部靠信贷扩张来实现。从重化工业产能扩张到房地产产能扩张，再到地方基建产能扩张，令经济出现一次次高潮，资产价格一涨再涨。资产负债表出现了惊人的扩张，但是生产力的提高却不大。信贷扩张是周期性因素，如同橡皮筋，拉得越长，最终的反弹必然越大。

中国经济最终能否持续地崛起，不取决于放贷数量的多寡，而是取决于生产力的提高。在过去30年中，中国的生产力提高基本上依靠体制改革和基础设施的完善，科技创新能力滞后，商业模式上的改变也有限。如果科技创新能力和商业盈利模式没有大的改善，笔者认为，目前的资产价格上升势头难以维持，中国挑战美国也只能说是一种梦想。

人口结构，是中国经济长期崛起的又一大障碍。独生子女政策，曾经对减轻社会的经济负担起到过一些积极作用，但是也制造出一个人类历史上罕见的断崖式劳动力供应缺口（战争、疫病原因除外）。劳动力短缺现象，会在今后十年全面浮现（假定经济能够维持8%以上的增长），不仅对出口产业构成打击，甚至会对中国的增长模式形成威胁。人口结构上的缺口需要数十年时间（甚至更长）才能修复，因此它对中国增长模式、财政负担、社会保障上所带来的冲击无可避免。
经济发展的短周期中，政策因素往往具有主导作用。但是，人口因素在长周期中显得十分重要。过去30年的经济成就与改革开放分不开，也与中国社会的人口红利密切相关。上世纪50年代末至60年代的婴儿潮人口进入就业市场、结婚生育、进入消费旺盛年龄的时间，与中国的出口起飞、房地产起飞、消费起飞的时间基本吻合。这批人还有十年左右的消费旺盛期，随后便会因退休而陆续放缓经济活动的步伐。

解决人口结构变化的根本出路，在于提高人均生产力水平。中国经济不仅要由出口主导向内需驱动转型，同时必须由靠人力、资金投入拉动发展向科技创新拉动转型。这个转型是可以做到的，不过前提是全面改善教育质量和尊重知识产权。中国超越美国并非必然。

业务多元化未必有着数

Bilibala: good article, on the other hand, as long as China Mobile will focus on its telecommunication business alone, the deal is still healthy. It just diversify its investment away from cash, not diversify its business/operation.

想饮牛奶，系咪需要买只牛？答案当然系 NO！所以笔者认为，想做手机银行业务(Mobile Banking)，又不一定需要入股，甚至买一间银行。现时它基本上已与多家内地银行合作拓展手机银行业务，故此，从表面资料推测，其入股内地银行，颇大机会是阿爷需要。

翻查数据，浦发银行自 2003年 1月至今，已 4次进行「增发」股份的融资行动，相信是内银股中其中一间再融资次数较多的银行。在融资了这么多次仍要再融资，自然难以再透过一般途径融资，寻找其他帮手亦是理所当然。 在过往历史，有不少成功的企业，由于入股或拓展至其他完全无关连的行业，引致最终失败收场，令公司出现巨额亏损。

美国著名的投资专家 Peter Lynch便常以「 Diversification」一词来形容一间企业将其业务拓展至与本业完全无关的领域，因而招致重大亏损。 所以 Lynch主张，有太多剩余资金的企业，假若资金没有更佳用途，倒不如以股息回馈给投资者，又或用以从市场回购股份，令股价上升，总胜于将资金胡乱投资至其他不相关之行业。

分散风险＝限制回报
假若这次中移动(941)入股浦发银行，纯粹是一项投资，不牵涉到其他合作，尤其是没有如一加一等于零的毁坏性情况出现，则以中移动目前强劲之现金流来看，相信投资于浦发银行的回报，应该高于中移动现时之现金回报率，故最终亦有轻微利好作用。

根据数据显示，手机银行业务是全球一个极高增长的行业，以中移动在国内庞大的电讯网络及较大比例的高消费用户群，相信很容易抛离其他对手，在手机银行业务方面取得较大增幅。

Lynch所讲的「 Diversification」，除了指企业投资于一些全无关系的行业而招致亏损外，他亦用以指出，投资者在投资组合中过度分散而招致损失。其中一个例子便是持有过多不同的股份，假若你将资金平均投资于超过 100只不同的股票，虽然其中一只出现亏损，对你的影响相对有限。但若其中一只大升，你所获取的总回报亦相对有限。同时，更大问题是，投资者持有大量不同的股票，当中大都是亏本的，因为赚钱嗰啲早已沽咗。

作者持有中移动(941)及相关衍生工具 作者谭绍兴为证监会持牌人士

McDonald's US Sales Getting Boost

Bilibala: yeah!! McDonald's!! I'm loving it!!

http://www.nasdaq.com/aspx/stock-market-news-story.aspx?storyid=201003101021dowjonesdjonline000443&title=mcdonalds-us-sales-getting-boost-from-breakfastsnacking

By Paul Ziobro, Of DOW JONES NEWSWIRES

NEW YORK -(Dow Jones)- McDonald's Corp.'s (MCD) domestic same-store sales are getting the biggest boost from breakfast and snacking items, helped by recent launches of a $1 breakfast menu and the Mac Snack Wrap, McDonald's Chief Financial Officer Pete Bensen said Wednesday.

Otherwise, the fast-food giant isn't seeing anything "dramatically different" in consumer behavior during the last several months in the U.S., where McDonald's recently reported a slight increase in same-store sales in February, outperforming its competitors.

McDonald's average sale has also been "relatively stable" this year, but has taken "a little bit of a hit" during breakfast due to the new bargain menu.

Bensen, speaking at a Bank of America/Merrill Lynch conference, also said McDonald's expects price increases in 2010 to be below historical levels.

McDonald's typically raises prices between 2% and 3% each year to help keep pace with inflation in food and other costs, but Bensen said that any increase this year "will probably be less than that." The fast-food chain has spoken of diminished pricing power in recent months, though it comes at a time when commodity costs are expected to be benign.

"Right now as we sit, we don't see a tremendous opportunity to take price," Bensen said. "But the fact that our cost environment is so good, that's not troubling to us."

The Mac Snack Wrap, priced at $1.49, is also proving an attractive lure to get customers to trade up from the Dollar Menu. Bensen said 40% of Mac Snack Wraps sold are to customers who would have otherwise bought an item for $1.

McDonald's focus for the upcoming year lies in menu innovation, with beverages like frappes and smoothies planned for launch in the coming months, and improving service with new cash-register systems and double drive-through lanes with screens that display orders.

It's also renovating more than 2,000 restaurants this year. In the U.S., Bensen said McDonald's contribution to store remodels will likely be similar to the amount it spent during the installation of McCafe, when McDonald's paid for 40% of the costs needed to upgrade buildings.

McDonald's shares, flat in recent trading at $65.10, are up 24% over the past year.

-By Paul Ziobro, Dow Jones Newswires; 212-416-2194;